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2笔者曾在研究中国互联网产业的发展历史时发现，阿里、腾讯在发展早期都不是行业中最被看好的企业，但近20年发展下来，两者却不断进化与超越，成为中国互联网企业中毋容置疑的两个绝对领先者。而美团于2010年从团购业务切入，其相较阿里巴巴集团与腾讯控股成立的时间更短，业务起点更低，行业竞争环境也更为红海，但在不到10年的时间，美团也相继超越京东、网易与360等很多早期更被看好的企业，崛起成为中国互联网上市企业市值第三大的公司，在此背后到底有着什么样的逻辑？

改革开放，让机会无限拓展。基本经济制度建立，调动起各类所有制经济的积极性，使一切促进生产力发展、创造社会财富的源泉充分涌流。从民企创业到国企改革，从设立沿海经济特区到全方位对外开放，从加入世界贸易组织到自贸区遍地开花，从经济转型开启“创时代”到“一带一路”带来新机遇……摸着石头过河，迎着朝霞追赶，整个中国都成为创新创业的热土。在这样的时代进程中，国家的前行成就着个人的梦想，个人的脚步开掘着机遇的疆界，最终激荡起震撼人心的复兴气象。今天，练摊、万元户、下海等词汇已进入历史，物联网、“互联网+”、人工智能等新名词不断涌现，新产业、新模式、新业态层出不穷，每一个人都是新时代的见证者、开创者、建设者。

新时代的改革开放，必将进一步打开每一个人的生活空间、成长空间、发展空间、精神空间、梦想空间。（八）“我们的未来在希望的田野上，人们在明媚的阳光下生活，生活在人们的劳动中变样。”1981年，受到改革春风感染的词作家陈晓光，一挥而就写下了歌曲《在希望的田野上》，唱出了改革开放带给人们的感受。

两考合一，减少考试次数本市将建立初中学业水平考试制度，主要衡量学生达到国家规定学习要求的程度，考试成绩既是学生初中毕业又是升学的基本依据，明确了初中学业水平考试的多重功能。市教委明确，推行初中学业水平考试不是取消中考，而是将初中毕业考试和高中招生考试合二为一，实现一考多用，避免多次考试，减轻学生重复备考的负担和压力。

俄罗斯外长 拉夫罗夫：美国对俄制裁名单新增33名俄罗斯个人及实体，对此我们已经见怪不怪了。俄外长：美搞不公平竞争 失信于世界拉夫罗夫说，新增制裁名单中有俄罗斯苏霍伊公司位于阿穆尔河畔共青城的飞机制造厂，这再次说明美国想通过这种手段与俄罗斯在军工市场展开不公平竞争，美国早已失信于世界。

指数表现分化部分源于指数编制方法及权重股的差异。A股投资者习惯将上证综指当做A股的整体指数，然而上证综指因其编制机制并不能完全代表A股：首先，上证综指编制时用的是总市值加权平均法，这使得上证综指走势受到大盘股的影响极大，截止至2018/07/18，上证综指中银行股、中石油及中石化的总市值占比合计高达75%。相比之下，万得全A与沪深300指数编制时使用的是自由流通市值加权平均法，指数中银行和两油的自由流通市值占比只有9%与17%，大盘股对指数的走势影响有限；其次，上证综指只包含在上交所上市的股票，深交所的股票并未包含在内，从历史数据来看，08年全球金融危机底部至今，深证综指的累计涨幅为247%，远超过上证综指。若用万得全A与美股做横向比较，08年低点以来万得全A上涨212%。这一涨幅已接近美股的涨幅，但是考虑到我国基本面远好于美国，这一涨幅依旧偏低，即指数编制差异并不能完全解释中美指数走势分化。细究中美股指涨幅，我们发现两个现象：一是美股多年上涨主要源自权重股的上涨，且权重股涨的多主要是估值高：我们以MSCI美股大盘股300指数与沪深300指数作为权重股的代表，将它们与整个市场的走势进行对比，MSCI美股大盘股300指数/MSCI美股整体指数的相对值在过去十年是一直稳定的，表明在美股，市值最大的300家公司的走势基本决定了美股整体的走势，而沪深300/万得全A的相对值是下降的，由08年金融危机后的1.3下降到今天的0.9。细看美股与A股指数中前十大成分股的情况，标普500前十大权重股08年全球金融危机至今累计涨幅中位数为688%，高于沪深300前十大权重股的424%，但美股权重股涨的多主要是估值高而非基本面更优秀：标普500前十大权重股中过去十年净利润年化复合增速中位数为8%，低于沪深300成分股的23%，标普500前十大权重股中过去十年平均PE中位数为20（TTM，倍），高于沪深300的10.5（TTM，倍）。二是在美国上市的中国股涨幅远大于在A股上市的中国股：MSCI海外中国指数（99%的权重股为美国上市的中概股）08年底部至今上涨1235%，涨幅远超过美股三大指数与A股三大指数。我们认为，A股与美股有这些差异主要源自A股制度上的问题。